2022年以來的實(shí)際組合包括場(chǎng)內(nèi)組合、場(chǎng)外基金和港美組合的整體收益是-13%。
實(shí)際組合從2011年初至2022年3月份凈值是從1元至3.5800元。年化收益率是12%。
滬深300全收益指數(shù)從2011年初至2022年3月份凈值是從1元至1.6934元。年化收益率是4.8%。
2022年3月份的滬深市場(chǎng)經(jīng)歷了先跌后漲，滬深300指數(shù)的市盈率（TTM)一度跌破了12倍。滬深市場(chǎng)的估值跌向低部區(qū)域了。我也進(jìn)行了抄底，在滿倉穿越牛熊的基礎(chǔ)上，從資金儲(chǔ)備池搬來部分資金進(jìn)行抄底，以凈值法計(jì)入，仍然是接近滿倉，不影響凈值的變化。
上月總結(jié)寫到：“看看上百年的美國(guó)指數(shù)，每次危機(jī)無論是什么原因，市場(chǎng)經(jīng)常是在旋渦中，在超級(jí)影響因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒結(jié)束時(shí)，甚至是剛剛開始時(shí)，市場(chǎng)就開始上漲了。 因?yàn)橥顿Y者都能預(yù)測(cè)到超級(jí)影響因素帶來的結(jié)果了，把市場(chǎng)打壓得超級(jí)便宜了，即使這些都發(fā)生了，這個(gè)價(jià)格買入也是值了，可是情緒預(yù)期持續(xù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒底。如果環(huán)境略有改善，甚至復(fù)蘇，會(huì)很快地改變了市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)可能已經(jīng)上漲到中位區(qū)域了。” 能夠做到抄底，不僅要資金規(guī)劃好，還要克服人性的弱點(diǎn)，反恐懼，在頂部也要反貪婪。冬天多想想夏天的時(shí)候的體驗(yàn)，夏天多想想冬天的時(shí)候的體驗(yàn)。
有了長(zhǎng)期可以滿倉穿越牛熊的閑置資金，有了理性的情緒，市場(chǎng)到了擊球區(qū)，就可以上車了。如果簡(jiǎn)單地看，以滬深300指數(shù)（TTM）為標(biāo)準(zhǔn)，10倍至12倍為低估（同時(shí)做好超級(jí)低估的準(zhǔn)備），12倍至15倍為中低估，15倍至18倍為中估，18倍至22倍為中高估，22倍以上為高估，劃分五檔，根據(jù)自身承受的能力設(shè)定好倉位，做好配置，也是不錯(cuò)的選擇。
不要以行業(yè)指數(shù)為基礎(chǔ)，而是要以行業(yè)中性的寬基指數(shù)為基礎(chǔ)。當(dāng)然，即使是寬基指數(shù)，有些指數(shù)也是常年趴在市盈率10倍附近，如恒生國(guó)企指數(shù)，也有些指數(shù)常年站在市盈率20倍至30倍附近，如納斯達(dá)克指數(shù)。這與指數(shù)編制、利率等有關(guān)。只能追求模糊的正確，不可追求精確的錯(cuò)誤。資產(chǎn)配置是戰(zhàn)略，選標(biāo)的和選時(shí)機(jī)是戰(zhàn)術(shù)。
市場(chǎng)到了低估，滿倉+全部定投+搬來資金儲(chǔ)備池的資金；
市場(chǎng)到了中低估，接近滿倉+部分定投+保持資金儲(chǔ)備池的資金；
市場(chǎng)到了中估，接近滿倉+停止定投+保持資金儲(chǔ)備池的資金；
市場(chǎng)到了中高估，倉位區(qū)間中值+停止定投+保持資金儲(chǔ)備池的資金；
市場(chǎng)到了高估，倉位區(qū)間低值+停止定投并且撤出資金到儲(chǔ)備池+增持資金儲(chǔ)備池的資金。
巴菲特有著源源不斷的現(xiàn)金流，散戶每月的收入就是源源不斷的現(xiàn)金流，而且可以通過資產(chǎn)配置，通過倉位調(diào)節(jié)配置，在存量資金中也做出現(xiàn)金流。巴菲特沒有業(yè)績(jī)排名的壓力，散戶也沒有業(yè)績(jī)排名的壓力，這些都是優(yōu)勢(shì)。
市場(chǎng)動(dòng)，心不動(dòng)，是指心不跟著市場(chǎng)恐懼和貪婪，而是根據(jù)自身情況做好能夠控制的事情。反省的是有沒有執(zhí)行成熟的計(jì)劃，而不是后悔要是怎么樣怎么樣操作就好了。
本月抄底比較多的是招商銀行，仍然是持倉的第一位，并且一度招商銀行的倉位占總倉位超出了25%，隨著反彈減倉至20%以下。倉位上限要控制好。 藍(lán)籌類型公司，稍微有些瑕疵，即使是操作上的，穩(wěn)健形象受損市場(chǎng)就會(huì)反應(yīng)出來。招商銀行的資產(chǎn)減值回沖補(bǔ)貸款減值就是如此。這也是分散配置的必要性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，招商銀行的大財(cái)富管理業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是亮點(diǎn)，作為代銷機(jī)構(gòu)，要在產(chǎn)品豐富度和服務(wù)的提升上下功夫。招商銀行在金融科技上和財(cái)富管理上都為客戶提供優(yōu)秀服務(wù)，也帶來了可持續(xù)的增長(zhǎng)。
騰訊的游戲類等業(yè)務(wù)受到管控和下滑，然而即時(shí)通訊社交的地位沒有能撼動(dòng)的，相應(yīng)的生態(tài)如視頻號(hào)、小程序、騰訊會(huì)議等都有很好的增長(zhǎng)。作為越來越公用事業(yè)化的騰訊公司，動(dòng)態(tài)市盈率在15倍以下已經(jīng)很有價(jià)值了。
除了藍(lán)籌類型公司，還有用各種策略收集的公司。華研精機(jī)是超跌并且業(yè)績(jī)持續(xù)好、行業(yè)好；傲農(nóng)生物是豬肉周期龍頭公司；沃森生物是生物醫(yī)藥類型公司的配置，相對(duì)具備不確定性多些。最近兩年以低估值、穩(wěn)定增長(zhǎng)、分紅好的優(yōu)秀公司收益好，即使是受打壓的行業(yè)的龍頭公司，如保利發(fā)展也能夠不斷地創(chuàng)出新高。還有陜西煤業(yè)、中國(guó)神華等等。此類公司配置不多，都用場(chǎng)內(nèi)指數(shù)基金代替配置了。
最近兩年來以煤炭、能源等紅利類型的指數(shù)基金上漲得比較好，連充滿爭(zhēng)議的標(biāo)普紅利指數(shù)基金也追上來了。
記得五年前標(biāo)普紅利指數(shù)基金剛剛成立時(shí)，受到眾多的大V的追捧，與中證800指數(shù)相比，十年有八年以上跑贏了中證800指數(shù)。再后來小盤類型不行了，越來越多的投資者指責(zé)是與小盤因子有關(guān)（實(shí)際紅利因子也越來越差）。隨后，越來越多的大V也拋棄了標(biāo)普紅利指數(shù)基金，要成長(zhǎng)性，紅利類型的那些落后的行業(yè)過時(shí)了。
然而，最近兩年來那些過時(shí)的行業(yè)追上來了，煤炭ETF兩年翻倍。紅利類型的和小盤類型的指數(shù)，無論是標(biāo)普紅利、中證紅利，還是小盤價(jià)值、國(guó)信價(jià)值都有所表現(xiàn)。標(biāo)普紅利指數(shù)基金的收益也上來了。超額收益和超額虧損的結(jié)果都是這么由長(zhǎng)年累積的情緒做出的行為導(dǎo)致的。
所以，要么做好多種策略的資產(chǎn)配置，要么集中策略順勢(shì)，要么集中策略穿越牛熊，不受誘惑地集中策略穿越牛熊是最不容易的。
可轉(zhuǎn)債的策略，只是倉位的一部分，我還是把策略慢慢集中到了可轉(zhuǎn)債的折價(jià)策略上。如果專做可轉(zhuǎn)債，不能只做一種折價(jià)策略，否則波動(dòng)很大。我的可轉(zhuǎn)債策略只占一部分，波動(dòng)也不會(huì)很大。
場(chǎng)外基金是由各種SMART BETA基金和優(yōu)秀基金均衡持倉配置的。有紅利、有價(jià)值、有質(zhì)量、有成長(zhǎng)、有基本面、有雙因子和多因子。紅利類型策略不好用時(shí)，我也沒有注重低估值、穩(wěn)定增長(zhǎng)、分紅好的優(yōu)秀公司的價(jià)值，反而受到質(zhì)量策略的影響，認(rèn)為此類公司的質(zhì)量不行。也準(zhǔn)備慢慢拋棄紅利類型策略，還好沒有完全拋棄，又及時(shí)調(diào)整到一定的倉位了。
市場(chǎng)總體上優(yōu)秀藍(lán)籌公司下跌了那么多，場(chǎng)外基金組合我增持了一些優(yōu)秀藍(lán)籌類型指數(shù)基金，如MSCI中國(guó)A50指數(shù)基金。
備選關(guān)注品種：跌得較多的質(zhì)量指數(shù)和優(yōu)秀基金，消費(fèi)紅利、MSCI中國(guó)A50、匯添富價(jià)值精選、中概互聯(lián)、中庚小盤價(jià)值、金元順安元啟靈活配置。
備注：投資有風(fēng)險(xiǎn)、入市需謹(jǐn)慎。文中案例僅供說明投資理念使用。投資是非常個(gè)性化的事情，需要能夠承受波動(dòng)。無論是標(biāo)的還是方法，只有深度的認(rèn)知，符合自己的投資理念，根據(jù)自己的情況做好個(gè)性化的長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的投資策略，堅(jiān)持成熟的投資理念和投資體系，長(zhǎng)期才能夠有所提升。因?yàn)橥顿Y總會(huì)遇到各種事情，只有深度認(rèn)知并且完善策略，才能堅(jiān)持到最后實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)利。