OPEC會議結果略超預期 原油價格或將震蕩走強
事件描述
6 月22 日- 23 日，OPEC 第174 屆維也納會議結束。OPEC 公報草案并未給出明確增產數字，僅提及重返100%減產執行率。6 月23 日，在沙特等OPEC 國家與俄羅斯等部分非OPEC 國家商量后，協議從2018 年下半年后將 國際 原油產量提高100 萬桶/日，7 月1 日起正式實施。但由于委內瑞拉等OPEC 成員國沒有增產能力，預計實際增產數量僅約60-80 萬桶/日，基本達到減產執行率100%的目標水平，略超市場預期。
行業 評論
OPEC 減產已達成目標，開始逐步有序退出減產： 2016 年底來，OPEC 和非OPEC 產油國均積極實行減產，減產執行率普遍超過100%。5 月，OPEC 月報顯示OPEC 整體減產執行率已飆升至147%，致原油庫存首次低于5 年平均水平。我們認為，在目前全球原油庫存顯著走低的形勢下，OPEC 增產有利于保證未來原油供需平衡，促進市場穩定。
OPEC 增產，全球原油供需平衡進入新的階段：委內瑞拉可供出口的原油大幅下滑，現已經不足70 萬桶/日。IEA 稱，到2019 年底，由委內瑞拉和伊朗產量下滑導致的供應缺口可能達到150 萬桶/日。同時，美國最大的頁巖油產區Permian 的原油產量即將觸及其管道運輸上限，運力不足短期難以緩解或將導致美國頁巖油產量增速趨緩;在這種背景下，沙特和俄羅斯開始逐步增產，并且兩國擁有的大量閑置產能賦予其原油生產的強大靈活性。預計全球原油庫存將回到合理水平，全球原油供需再平衡進入新的階段。
需求有望保持小幅增長，：需求方面，中國和歐盟等原油進口地區經濟韌性較好，我們判斷在油價趨穩和穩健的經濟背景支撐下，全球原油需求有望持續小幅增長。中美貿易爭端、伊核問題等事件的進展均有可能對整體原油的未來供需以及貿易流向產生顯著的影響。
對油價的態度繼續保持樂觀：在OPEC 協議小幅增產的背景下，由于三季度將會是成品油需求的旺季，短期油價或將震蕩走強，我們預計油價短期內有望維持在75-80 美元/桶的高位，2018 年布油中樞有望上移至70~75美金/桶上方。
投資建議
OPEC 增產的靴子落地，原油從供需層面來看有望震蕩走強，如果原油價格維持高位，建議逐步加大上游資源股的配置力度，短期來看，滌綸長絲盈利仍維持在高位，民營大煉化四個標的仍可重點關注;同時，原油價格的走強或將帶動化工 板塊 的投資情緒，建議關注二季度盈利顯著環比改善的投資標的( 新安股份 、神馬股份、 三友化工 、 浙江龍盛 等)。
風險 提示
OPEC+產油國減產執行力度不及預期;美國頁巖油產量大幅上漲;原油需求不及預期
□ .蒲.強 .國.金.證.券.股.份.有.限.公.司
本網站轉載文章僅為傳播信息，交流學習之目的，其版權均歸原作者所有；凡出現在本網站的信息，僅供參考，本網站將盡力確保轉載信息的完整性，如原作者對本網站轉載文章有疑問，請及時聯系本網站，本網站將積極維護著作權人的合法權益。