
華訊投資:我們?nèi)绾慰创@個(gè)陰晴不定的市場(chǎng)?
以史為鑒,可以避陷阱,所以認(rèn)真、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y者會(huì)定期復(fù)盤(pán),甚至?xí)刻鞆?fù)盤(pán)。華訊作為專(zhuān)業(yè)的投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu),在每次重大動(dòng)蕩后也會(huì)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行回顧、總結(jié)、分析,這篇文章本是內(nèi)部討論資料,但思慮再三,決定將大概框架公開(kāi)以饗讀者,也歡迎各位批評(píng)指正。
從西方經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)分析理論出發(fā),并針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整,華訊發(fā)展出一套較適合中國(guó)市場(chǎng)的投資研究體系。例如,利率在西方經(jīng)典經(jīng)濟(jì)分析中占據(jù)舉足輕重的作用,但中國(guó)的利率并非市場(chǎng)化,不能反應(yīng)貨幣的供求關(guān)系,所以在華訊的體系中,利率并沒(méi)有太多權(quán)重。那么華訊的研究體系是怎么樣的? 獲取更多股市最新資訊和大咖獨(dú)家觀點(diǎn),請(qǐng)到應(yīng)用市場(chǎng)下載【淘股王】
貨幣與情緒
資金流入股市,或者叫股市資金凈增加對(duì)于市場(chǎng)向上有很強(qiáng)的助推作用,而股市上漲對(duì)于資金的吸引力也會(huì)增強(qiáng),會(huì)有更多的資金進(jìn)入股市,形成螺旋上升的正面效應(yīng)。2006、2007年的大牛市、2014年下半年、2015年上半年的大牛市,都有非常明顯的資金流入,分布在其間的幾個(gè)小牛市也可以觀察到資金明顯的凈增加。但資金來(lái)源不同會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)有不同的表現(xiàn),并不能一概而論,這個(gè)我們稍后再做總結(jié)分析。正因?yàn)橘Y金入場(chǎng)帶來(lái)極強(qiáng)的股市上漲,進(jìn)而可能吸引來(lái)更多資金,所以二級(jí)市場(chǎng)參與者對(duì)于資金流向非常關(guān)注,對(duì)于資金流向的消息也非常關(guān)注,但可惜的是,很多投資者將資金流向的消息當(dāng)成了真實(shí)的資金流向,導(dǎo)致自己做出了很多誤判。其實(shí),資金流向的信息只是信息,是眾多信息中的一種,這些信息在影響投資者情緒方面發(fā)揮著巨大作用,多數(shù)時(shí)候?qū)τ谑袌?chǎng)的影響是短期的,也不能改變股市的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。
舉個(gè)例子,近幾天“養(yǎng)老金入市”成為熱門(mén)話(huà)題,市場(chǎng)上很多投資者認(rèn)為這是一股活水,可以起到推動(dòng)股市反彈的作用。實(shí)際上養(yǎng)老金入市不能從資金面來(lái)解讀,養(yǎng)老金的操作風(fēng)格甚至比險(xiǎn)資更為保守,指望養(yǎng)老金在短期內(nèi)明顯推高股市是不現(xiàn)實(shí)的,“養(yǎng)命錢(qián)”不容有失,志在必得式的買(mǎi)入手法永遠(yuǎn)不會(huì)是養(yǎng)老金的管理方式。所以“養(yǎng)老金入市”只是一則影響市場(chǎng)情緒的消息,并非是對(duì)市場(chǎng)有顯著影響的資金。
我們把情緒分為五個(gè)階段,每個(gè)階段的走勢(shì)不同,對(duì)應(yīng)的操作策略也有所區(qū)別。這五個(gè)階段分別是:極度亢奮、樂(lè)觀、中性、懷疑、極度悲觀。近幾天的市場(chǎng)情緒就是從懷疑到極端悲觀再到中性偏樂(lè)觀的典型轉(zhuǎn)化過(guò)程,我們一起來(lái)復(fù)盤(pán)一遍:從60分鐘K線(xiàn)圖來(lái)看,7月24日一開(kāi)盤(pán)的一個(gè)小時(shí)內(nèi)成交量放大,指數(shù)沖高,之后上證K線(xiàn)陰陽(yáng)交替排列,交易量再未達(dá)到新高且點(diǎn)位也無(wú)法維持,這時(shí)就已經(jīng)是懷疑情緒主導(dǎo)的市場(chǎng)了。需要強(qiáng)調(diào)的是:懷疑情緒本身并無(wú)指向性,并不必然導(dǎo)致下跌,懷疑情緒最主要的特征是敏感,并且是對(duì)負(fù)面消息更加敏感,8月1日上午貿(mào)易戰(zhàn)的消息疊加市場(chǎng)其他傳聞導(dǎo)致了市場(chǎng)崩潰,市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為極度悲觀,開(kāi)啟了急跌過(guò)程。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,市場(chǎng)大部分時(shí)間在中間三個(gè)情緒即樂(lè)觀、中性、懷疑中來(lái)回切換,極度亢奮與極度悲觀持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)。華訊在服務(wù)刊物中明確說(shuō)明了此觀點(diǎn),并提出了相應(yīng)的操作策略,站在現(xiàn)在來(lái)看,無(wú)疑是最佳的操作策略。 獲取更多股市最新資訊和大咖獨(dú)家觀點(diǎn),請(qǐng)到應(yīng)用市場(chǎng)下載【淘股王】
市場(chǎng)從極度悲觀情緒中回復(fù)時(shí),很少會(huì)按照我們的等級(jí)一步步來(lái),更多是直接從極度悲觀轉(zhuǎn)向中性偏樂(lè)觀,然后在回到中性或者懷疑情緒中,這與人類(lèi)的心理過(guò)程緊密相關(guān),篇幅所限在此不做展開(kāi)討論。市場(chǎng)在8月7日上午開(kāi)始的報(bào)復(fù)性反彈就是市場(chǎng)情緒直接跳級(jí)的反應(yīng),而我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)不會(huì)被樂(lè)觀情緒支配太久就會(huì)滑落到中性甚至懷疑情緒中。在市場(chǎng)情緒逐漸變差的情況下,選擇重倉(cāng)參與并不明智。
下表是華訊對(duì)于市場(chǎng)情緒的分類(lèi)及操作策略的框架,需要注意的是這是一份非常簡(jiǎn)略的版本,華訊日常分析使用的工具要復(fù)雜很多,需要監(jiān)控的因子也很多,例如市場(chǎng)容錯(cuò)率、熱點(diǎn)輪動(dòng)速率、 持續(xù)時(shí)常、市場(chǎng)演進(jìn)等等。即便是非常簡(jiǎn)易的版本,理解了市場(chǎng)情緒理論后對(duì)于各位投資者也是大有裨益的。
下次華訊會(huì)繼續(xù)分享我們十幾年來(lái)對(duì)于中國(guó)股市的思考與研究框架——資金屬性及其市場(chǎng)表現(xiàn),敬請(qǐng)期待。
應(yīng)廣大網(wǎng)友的強(qiáng)烈要求,后續(xù)華訊投資會(huì)根據(jù)市場(chǎng)實(shí)時(shí)熱點(diǎn)推出系列分析文章,為大家挖掘最新的投資機(jī)會(huì),文中將對(duì)相關(guān)熱點(diǎn)事件、板塊進(jìn)行深度剖析,并對(duì)涉及的概念個(gè)股進(jìn)行綜合評(píng)級(jí),方便用戶(hù)跟蹤操作,進(jìn)而引導(dǎo)大家跟上市場(chǎng)節(jié)奏,獲取較大的投資收益。 獲取更多股市最新資訊和大咖獨(dú)家觀點(diǎn),請(qǐng)到應(yīng)用市場(chǎng)下載【淘股王】
來(lái)源:華訊財(cái)經(jīng)網(wǎng) 作者:華訊投研總監(jiān)鄭寧
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