土耳其里拉暴跌警示錄：當經濟增長模式危機遭遇美國金融霸權
8月13日，土耳其伊斯坦布爾，貨幣兌換點的出納員拿著土耳其里拉。視覺中國 圖
進入8月以來，先是美國財政部宣布對土耳其采取制裁措施，8月10日美國總統特朗普在推特上又宣布將對土耳其的鋼鋁關稅翻倍，導致土耳其貨幣里拉出現暴跌，8月10日當天里拉一度下跌近20%。里拉暴跌使土耳其金融市場面臨崩盤的重大風險，并呈現出不斷外溢的危險趨勢，其原因及后續影響遂引起了國際社會的高度關注。
國內問題是里拉暴跌根本原因
此番土耳其里拉暴跌刷新了歷史紀錄，但土耳其里拉的貶值卻并不是近期才開始的。自2013年以來土耳其里拉一直處于不斷貶值的態勢，且跌幅逐年擴大，2018年已經進入第六個年頭。2018年至今已經貶值了40%左右，從年初的1美元兌3.78里拉跌至8月10日的6.46里拉。
雖然此次土耳其里拉連續暴跌的導火索是美國的制裁，但根本原因在于土耳其經濟的內部增長動力不足和對外部資本的過度依賴，從根本上反映的是土耳其經濟增長模式的危機。土耳其以外向型為主、高度依賴外資的經濟發展模式本身具有內在脆弱性，特別是對外資的高度依賴使土耳其經濟易于受到國際金融市場波動的沖擊。
土耳其政府與私營部門均高度依賴外部資本流入而導致外債日益增加，對外資的過度依賴使企業與金融機構的收支平衡存在重大漏洞，企業與金融機構的收支平衡表中的貨幣敞口與錯配使土耳其匯率及其經濟增長對國際金融市場極其敏感。由于低水平的儲蓄率和高水平的美元化負債，加之資本市場開放度高，外資進出自由，土耳其貨幣里拉日益受到國際短期資本的覬覦，成為世界上最易受到沖擊的新興國家貨幣之一。
在長期依賴國際資本流入來支撐經濟增長的背景下，土耳其不得不維持較高的利率以吸引國際資本持續流入，當經濟快速增長時掩蓋了外部債務規模和融資成本上升的風險，但當經濟增長遭遇動力不足，經濟增長無法有效彌補借貸成本時，很容易在外部因素的沖擊下而引發市場恐慌和資本外逃，脆弱性暴露無疑。根據國際貨幣基金組織(IMF)統計，2017年土耳其外債規模已經占到GDP的53.2%，其中具有熱錢性質的短期外債占到21.2%;預計2018年將進一步上升至54.1%和22.3%，達到了比較危險的水平。
近年來土耳其經濟創新能力不足和生產成本上升，推動經濟增長的內在驅動力日益減弱，投資、外貿與外資對經濟的拉動作用不斷弱化，經濟增長更加依賴居民消費與政府支出，而消費也在很大程度上依靠信貸支撐。高企不下的通脹率、對外資的高度依賴和持續的經常賬戶赤字對經濟的負面影響日益凸顯，并使土耳其的貨幣政策顧此失彼，日益失效和被動。2017年通貨膨脹率達到11.92%，達到了2004年以來最高水平;2018年7月土耳其通貨膨脹率更是高達15.85%。國內需求持續強勁和油價上漲，導致經常賬戶赤字進一步擴大，長期占到GDP的5.5%甚至更高。
2017年11月，標準普爾將土耳其評為新的“脆弱五國”之首，指出土耳其在所選用的七個指標上都十分脆弱，是唯一最脆弱的主權國家。金融和經濟脆弱性的凸顯使土耳其的國際信用不斷被降級，外部突發事件的沖擊加劇了里拉的暴跌和金融市場的動蕩。
里拉暴跌外溢效應值得警惕
在多重經濟困局面前，土耳其政府缺乏有效的政策手段加以應對，面對吸引國際資本流入、降低生產成本、遏制通貨膨脹、提高出口競爭力等多個相互矛盾的政策目標，特別是貨幣政策更是進退維谷，土耳其央行救市措施的無效就說明了這一點。
當前土耳其的利率已經達到很高水平，且加息將進一步增加融資成本和債務負擔，不利于經濟增長，埃爾多安本人也多次反對加息，反而主張降息，但降息將不利于遏制通貨膨脹。此外，土耳其的外匯儲備也較為有限(1077億美元)，僅占土耳其外部融資需求(約2122億美元)的一半左右。而且，對于已經實行資本市場開放、高度依賴外部資本的土耳其來說，資本管制這一選項的負面沖擊更大，將摧毀土耳其長期改革的成果和內外經濟關系的基礎。
土耳其也可以向IMF等國際金融機構尋求援助，但將喪失一定的經濟自主權，埃爾多安本人也一直不愿意接受。除歐盟外，來自俄羅斯、卡塔爾、中國等其他國家的資金援助對于土耳其來說也可能是杯水車薪，難以起到實質性支撐作用。因此，土耳其政府可以選擇的政策應對措施十分有限。
同時， 土耳其里拉暴跌的外溢效應正在逐步顯現，有可能演變為一場更大范圍的金融震蕩。目前來看，土耳其里拉暴跌對歐洲金融市場的影響更大，對中東等周邊國家也將帶來新的不確定性。
土歐之間經濟聯系緊密，歐盟是土耳其的最大經濟伙伴，占到土耳其貿易總額的40%以上(其中出口占到47.1%)、外國直接投資的約60%，國際借貸的大部分也來自歐盟國家。土耳其外資銀行不少，且占到了土耳其銀行業借貸的40%左右，主要也來自歐洲國家。由于投資者擔心危機蔓延至歐洲銀行，歐洲股市大跌，歐元兌美元也跌至近一年低點。而考慮到美歐金融業之間的密切聯系，美國銀行業和金融市場也遭遇了震蕩。據悉，整個歐元區銀行對土耳其的貸款規模約1500多億美元，主要集中在西班牙、法國和意大利。
鑒于當年希臘債務危機的經驗教訓，歐洲央行因擔心土耳其貨幣暴跌的沖擊，開始檢查西班牙、意大利和法國銀行在土耳其危機中的風險敞口。
如果里拉暴跌最終演變為土耳其政府無法控制的債務危機，則歐盟金融市場和歐元必將遭受重大沖擊，將進一步改變美歐之間的力量對比，而土耳其經濟失控還很可能帶來更為嚴重的社會問題，特別是難民危機，將更是歐盟不能承受之重。
當然，此次里拉暴跌還并沒有演變到不可收拾的地步，其外溢效應還有待觀察。土耳其政府可能會綜合采取加息、向歐洲及中國尋求國際融資等措施來穩定里拉匯率，并通過大規模投資計劃、擴大出口、提振經濟增長、緩和與美國的關系來換回市場信心，而意識到重大危險的歐盟正在密切關注事態發展，料也不會坐視不理。從長遠來看，，經濟增長的基礎仍在，潛力依然很大，這也將是影響國際市場信心走向的基礎性因素。
美國金融霸權與新興國家的挑戰
土耳其里拉暴跌背后可以清楚地看到美國因素的影響。一方面，美國財政部的制裁和突然加征鋼鋁關稅就是此番土耳其里拉暴跌的誘發因素，背后反映的是美土關系危機的深化和矛盾的激化。近年來，美土兩國在對“居倫運動”、中東庫爾德人、土耳其與俄羅斯及伊朗的關系等問題上矛盾不斷，互信持續下降。從去年的“簽證危機”到扎拉布一案，再到此次的布倫森牧師爭端，兩國間不時爆發危機。而特朗普單邊主義的行事方式和對制裁施壓的偏好更加劇了美土關系的不確定性，預計未來兩國關系還會繼續惡化。
波折不斷的美土關系將始終將影響著土耳其的發展與抉擇，但同為北約成員、互有所需的美土兩國仍然不希望徹底決裂。
另一方面，土耳其里拉暴跌背后也深刻地反映了美元的全球影響力和美國的金融霸權，特朗普政府很可能更頻繁地運用美國的這一結構性權力來實現其外交目標。近年來包括土耳其在內的多個新興國家陷入經濟增長困境，既源于自身經濟特點與發展模式的內在缺陷，，，之前受到廣泛看好的群體性崛起勢頭遭受嚴重挫折。
未來，深受外部因素沖擊的新興國家經濟仍將面臨艱巨挑戰，發達國家貨幣政策走向、大宗商品價格趨勢、，其中美國金融霸權的影響力依然深遠，世界各國可能不得不將更多地面對美國對自身權力肆意濫用帶來的沖擊。
(作者系上海外國語大學中東研究所副研究員)
作者：澎湃新聞特約撰稿 鄒志強
本網站轉載文章僅為傳播信息，交流學習之目的，其版權均歸原作者所有；凡出現在本網站的信息，僅供參考，本網站將盡力確保轉載信息的完整性，如原作者對本網站轉載文章有疑問，請及時聯系本網站，本網站將積極維護著作權人的合法權益。