“531新政”創抄底良機？ A股光伏并購重組大戲密集上演
■本報記者于南
與政策面的風云驟變有關又似乎無關，近來，多項頗具看點的并購重組正在A股光伏 板塊 內外密集實施。
這其中，包括耗時逾兩年的 中環股份 ( 002129 )收購國電光伏90%股份一事，在幾經周折后，終于6月22日獲得了證監會并購重組委審核無條件通過，并在7月3日完成了標的資產的過戶;也有7月24日，*ST天業( 600807 )(天業通聯(002459))突然發布公告稱，計劃以 發行 股份方式購買剛剛從納斯達克私有化退市的晶澳太陽能100%股權。
此外，6月6日 上海電氣 ( 601727 )與 港股 公司保利協鑫 能源 簽署協議，籌劃收購保利協鑫能源下屬江蘇中能51%股權;而*ST海潤( 600401 )(海潤光伏)原董事長孟廣寶所實控的“華君系”相關公司，則是在今年5月10日、7月23日分兩次為*ST海潤償還了合計約4.63億元的債務，由此成為了*ST海潤債權人，業界推測這將成為孟廣寶與“華君系”介入*ST海潤后續大概率的破產重整中的“門票”……
如今看來，參與到這些紛繁復雜的并購重組中的，不僅有業內外的央企、國企、民企，涉及了A股、港股、納斯達克等多個市場，且其都發生在三部委聯合發布《關于2018年光伏發電有關事項的通知》(“531新政”)的前后，也都醞釀于光伏行業恰處的競爭加劇、補貼退坡、利潤下滑的“平價上網前夜”。
無不看好光伏業發展
希望通過削減2018年的電價補貼以及年度光伏裝機規模，從而倒逼光伏業降本增效、淘汰落后產能，加速實現平價上網的“531新政”，也無可避免的觸發了光伏材料的價格暴跌，業界 上市公司 的股價下挫，以及 銀行 、 金融 機構對光伏業融資需求的愈發謹慎。
但正當業界叫苦，媒體渲染下的“光伏寒冬”來臨之際，包括業內的中環股份、靳保芳，以及業外的上海電氣，甚至是人們眼中的“資本玩家”孟廣寶，都義無反顧地成為了上述有關光伏的并購重組 案例 中的“買方”。
7月18日，中概股——晶澳太陽能宣布完成與控股母公司晶龍集團合并交易，由此晶澳正式從納斯達克退市，成為晶龍集團的全資子公司。而作為該交易的買方，晶澳太陽能董事長兼CEO靳保芳及其所控股的晶龍集團(同時也是晶澳太陽能的第一大股東)付出了3.62億美元，約合人民幣24.49億元的代價。
在晶澳太陽能剛剛宣布完成私有化，從納斯達克退市6天后，A股上市公司*ST天業(天業通聯)發布公告稱，公司與晶澳太陽能實控人簽署了《重大資產組意向協議》，對公司以發行股份方式購買晶澳太陽能100%的股權相關事宜達成合作意向。若一切順利，該重組將構成借殼上市，靳保芳亦將成為上市公司的實際控制人。
相較于“光伏圈大佬”靳保芳對晶澳太陽能回歸A股近三年的運籌帷幄，作為相對的“光伏圈外人”，上海電氣在“531新政”發布幾天后(6月6日)就對外宣布，公司將通過現金及股權方式收購保利協鑫能源下屬的江蘇中能51%股權。
對于這筆交易，上海電器在回應相關媒體采訪時表示，收購不僅表明上海電氣對于太陽能業務的高度重視，同時也再次確定對新能源發展趨勢的判斷。而盡管“531新政”對行業產生了一些影響，擁有豐富的從事能源產業經驗的上海電氣仍堅定的表達，政策用意為促進行業健康發展，淘汰落后產能，使光伏價格更有競爭力，使光伏的技術能力有更大提升，這是確立行業領先地位的最好時機。
與此同時，雖然幾經方案修改，耗時兩年之久，中環股份對國電光伏90%股份仍表現出了志在必得的態度。2018年3月23日，盡管證監會上市公司并購重組審核委員會未能審核通過中環股份發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項，但基于公司認為“本次交易有利于公司抓住太陽能電池用單晶硅材料、高效電池組件、半導體材料高速發展的歷史機遇”的判斷，中環股份還是決定進一步修改、補充、完善發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易方案及相關申報材料，推進有關事項。
并購呈現買家產業布局
除了表現出對光伏業堅定看好的態度外，在上述并購重組交易中，尤其是“業內買家們”無不趁機豐滿自身羽翼，也展現出了各自在光伏產業發展中的布局思路。
成立于2005年的晶澳太陽能，2007年在美國納斯達克掛牌上市，光伏產業鏈覆蓋硅片、電池、組件及光伏電站。根據其官網信息，公司目前在全球擁有11個生產基地、27個分支機構，產品足跡遍布100多個國家和地區。在2015年-2017年的三年間，晶澳太陽能連續三次躋身年度出貨量全球排名前四，2017年，晶澳太陽能總出貨量更是創出歷史新高，達到了7.6GW，使其營收同比增長31%，達到了197億元。
但在此基礎上，截止退市前，晶澳太陽能的總市值僅為3.51億美元(約24億元人民幣)。反觀A股，即便是在光伏板塊受到市場環境、政策 風險 的雙重影響的當下，例如東方日升(300118)、愛康科技(002610)等市值也均在100億元左右。也就是說，若此番借殼回歸A股成功，晶澳太陽能的市值水平大概率會得到大幅提升。
上海電氣夢寐以求的江蘇中能是目前世界上單體投資規模最大的多晶硅生產基地，直至2017年，該公司多晶硅料產能約7.48萬公噸，同比增長8.4%，仍然位列全球第一。不僅如此，作為保利協鑫能源旗下核心資產，江蘇中能一直是中國光伏龍頭們信賴的原料供貨商，還是 國內 僅有的幾家掌握電子級多晶硅生產技術的企業。此前，《證券日報》記者了解到，此次并購，也包括江蘇中能此前收購的SunEdison第五代CCZ拉晶技術、硅烷流化床顆粒硅技術及其附屬公司SunEdisonProductsSingapore、MEMCPasadena和Solaicx的部分技術和資產。
而中環股份方面曾向《證券日報》記者表示，公司執念國電光伏的重要原因在于其宜興基地內的高效H IT 電池線。通過交易獲得HIT電池生產線，豐富了中環股份單晶硅電池的技術路線。如此一來，公司就具有N型單晶硅光伏電池的兩種技術路線——“異質結”和“背電極”。
在HIT之外，國電光伏也曾是全球較大的太陽能EPC總承包公司，具備較強的市場影響力和品牌知名度。相關資料顯示，國電光伏具有的資質證書包括： 電力 工程施工總承包(三級);對外承包工程資格證書;對外貿易經營者備案登記表;高新技術企業證書;自理報檢企業備案登記證明書;報關單位注冊登記證書。
總之，揭開“531新政”觸發伏材料價格暴跌，業界上市公司的股價下挫等的“表面現象”，上述業內外的買家們都用“真金 白銀 ”或“實際行動”押寶了光伏業向好發展。不過，與此同時，上述并購重組案例，也體現出了民企向央企、國企靠攏，港股公司、美股公司向A股公司靠攏的趨勢，而這似乎也預示著光伏業短期融資承壓的風險。
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