停牌股復牌套利的幾大關鍵因素_學院頻道_華訊財經

　　一些個股，由于長時間停牌，期間個股或市場出現重大變化，復牌后股價往往可能出現較大波動，于是重倉持股的基金在股票復牌前就進行估值下調。待股票復牌后，個股會否跌至基金給出的估值價格，引發很多套利資金關注。

　　近期，樂視網（300104）的復牌，就有了大量資金關注。由于復牌前，多只持倉基金給出了3.91元(相當于13個跌停，下跌74.5%)的估值，較停牌前的跌幅巨大，有的資金預期樂視網股價不會跌至這么低，因而通過申購重倉樂視網的基金進行套利。

　　在此次樂視網復牌之前，此前這類停牌股復牌套利的一個重要案例，是2016年7月初復牌的萬科A，2015年底因為寶能舉牌停牌，而后市場經歷了熔斷股災大幅下挫，AMAC地產指數在萬科A停牌期間下跌了25.37%。部分重倉萬科A的地產指數基金，在萬科A停牌期間按照AMAC地產指數給萬科A估值，市場人士預計萬科A復牌后不會跌25.37%，當時確實萬科A兩個跌停后第三天開板，疊加當時地產股走勢較好，套利獲得不錯的收益。

　　那么，這類停牌股復牌套利，需要重點關注哪些事項呢(以樂視網為例)？

　　1、首要因素，估值下調和預計開板價格差。以樂視網來看，套利只能選持倉樂視網估值下調到3.91元的，對于沒有下調估值的ETF基金，誤作為套利標的，則是“偷雞不成蝕把米”。還有必須判斷樂視網股價會否在3.91元以上打開跌停板，如果跌到3.91元甚至3.91元以下，則無利可套還得賠錢。

　　2、基金持倉其他標的可能表現。套利申購重倉持股基金，基金除了持倉樂視網，還持有很多其他標的，即使樂視網套利成功，但套利期間其他持股跌了，那也可能無法賺到錢甚至虧錢，這就需要關注市場環境。

　　3、套利的交易成本。套利的原理是，在樂視網復牌后進行申購，在樂視網股價打開跌停板時贖回，或者如果是分級基金，可以申購母基金轉到場內賣出。這里面就有申購費、贖回費或是賣出交易傭金等交易成本。

　　4、套利資金攤薄情況。套利使用的持倉數據，是去年底的持倉，到最新的持倉，可能由于大量資金涌入，打算套利的基金最新持有樂視網的占比可能已經下降。

　　如果不考慮基金持倉其他標的波動，那么套利的算法，就是估算樂視網可能開板價，這個是最重要的，也是最難的。目前已經8個跌停，只要在13個跌停前開板，那么就有套利的機會，計算提前開板帶來的收益，需要能覆蓋申購贖回等交易成本。

　　整體來看，除了分級基金場內申購費率較低外(需要開通分級交易權限，也需要30萬資產門檻)，重倉樂視網的基金申購費率在1%-1.5%之間，贖回費率為0.5%。因而，要么是參與場內分級套利，要么在場外普通開放式基金，就要較高的申贖成本，樂視網的這個套利對普通投資者而言，并不是件容易的事情。