滬鎳 迎來階段性調整-中億財經網

中億財經網02月07日訊

近期，供應與消費端并未給鎳價帶來上漲動力，但國內庫存持續低位，同時LME市場庫存近期也呈現出明顯的下滑態勢，加上美元走弱推動鎳價突破前高。隨著需求季節性走弱，加之避險情緒發酵，鎳價將進入階段性調整階段。

避險情緒發酵

周一，美國道瓊斯工業指數大跌4.6%，連續兩日的下跌引起投資者恐慌。美國強勁的經濟數據疊加原油上漲，推動美國國債利率上漲及通脹預期增強，美債10年期收益率已上破2.7%的關鍵壓力位，利率沖擊對股市估值帶來壓力。但是如此快速的暴跌更多還是美國養老基金與風險平價策略基金等拋售股票所致。而且美國很多是程序化交易，一旦觸發指令會大規模操作，加大市場的波動性。從商品及外匯市場表現來看，風險外溢還是有限。但需要注意的是，美股拋售潮可能還未結束，一旦預期加強，避險情緒會拖累風險資產價格，鎳金融屬性較強，或會首先被波及。

目前美元指數出現技術性反彈，會對美元定價的大宗商品構成拖累。近期，鎳價處于外強內弱格局，國內更多是跟隨性行情，外盤支撐甚至推漲國內鎳價，一旦外盤鎳價走弱，國內鎳價反而會受拖累。不過，中期依然維持弱勢美元的觀點，這依然會對鎳價帶來支撐。

國內鎳鐵產量大增

數據顯示，國內1月鎳鐵產量為159.05萬實物噸，同比增幅105%，環保因素對于鎳鐵的生產影響較小，受影響較大的山東地區鎳鐵企業開工率已經回歸到正常水平。南方地區尤其是江蘇地區鎳鐵企業開工率大幅增加，全國鎳鐵生產企業開工率為43%，這是該數據自2015年7月以來的最高值。根據我們的數據追蹤，近期沿海地區江蘇、山東等地鎳鐵RKEF工藝的生產企業利潤接近20%，這也在一定程度上解釋了近期鎳鐵企業開工率較高的現象。后期受春節效應影響，國內鎳鐵產量會有所下降，但是在高利潤驅動下，國內鎳鐵生產企業減產動力不足。鎳鐵供給增加在一定程度上會擠占電解鎳消費。

下游需求疲軟

盡管近期鎳價強勢，但并未帶動下游不銹鋼市場走強。2017年9月以來，下游不銹鋼市場出現持續疲軟狀態，300系不銹鋼價格由17500的高位振蕩下行至目前的15500元/噸。從季節性因素分析，每年2月不銹鋼產量會出現低位，目前無錫、佛山兩地不銹鋼庫存依舊在30萬噸附近，不銹鋼市場在春節前不會出現改觀，從側面反映出需求偏弱。

硫酸鎳擠壓電解鎳市場還需時日。從生產角度來看，硫酸鎳的定價模式是以鎳價為基準，依據硫酸鎳供需狀況加減一定溢價。根據我們的數據追蹤，目前硫酸鎳對電解鎳溢價5萬以上，電解鎳生產企業轉產硫酸鎳才有較大動力，目前硫酸鎳對電解鎳溢價3萬元左右，所以盡管國內今年有近10萬噸新增硫酸鎳產能計劃，但在當前硫酸鎳溢價水平下，國內鎳板冶煉企業缺乏轉產動力。硫酸鎳產量釋放還需要時間。

綜上所述，春節臨近，短期需求轉弱，加之美股大跌帶來的避險情緒上升，節前鎳價或繼續走弱。長遠來看，隨著全球經濟復蘇，以及硫酸鎳電池崛起，鎳價長期向好趨勢不變。價格弱勢會導致價差擴大，建議投資者可關注由此帶來的結構性機會。