8.13今日最新原油價格行情走勢 油價重心有望震蕩下移-中億財經網

l 投資邏輯

根據二季度財報季，美國各管道公司所透露出的項目規劃信息，Permian外輸管道投產時間前移，導致WTI Midland遠月價格飆漲。目前來看，有三條管道項目的投產日期有所提前，Plains All American公司的Sunrise管道擴建項目投產時間從明年一季度提前至今年四季度，該管道運輸能力也從12萬桶/日增加至22萬桶/日，該項目投產的前移將讓今年底前Permian盆地外輸管道能力新增12萬桶/日達到337萬桶/日，不過值得注意的是該管道終點為庫欣，項目投產之后可能將增產壓力傳導至庫欣，導致當地庫存積累。此外該公司的另外一條管道項目Cactus二期投產時間也從明年四季度提前至三季度，該管道運力為67萬桶/日，終點為Corpus Christi，從而直接服務于頁巖油出口。第三條管道是Gray Oak項目，為菲利普66與Enbridge合資項目，投產日期從2020年一季度提前至2019年四季度，此外該管道的運輸能力也從此前的70萬桶/日提升至80萬桶/日，該管道終點也同樣為Corpus Christi，目前足以預見到未來Corpus Christi港作為頁巖油主要出口中心的核心地位，后兩條管道的投產提前預計另2019年Permian地區管道外輸能力新增90萬桶/日至565萬桶/日。除此之外，除了盆地外輸管道項目投產提前之外，盆地內輸送系統也加快完善，Plains宣布目前已經提升了Wink至Midland采集系統的泵送能力，使得輸送量額外增加20萬桶/日，此外還有更多項目將會在今年三季度完善，預計新增19萬桶/日盆地內部的輸送能力，上周五WTI Midland對WTI庫欣價差快速收窄，從15美元/桶回升至10美元/桶，短期來看，Permian盆地依然面臨管道運輸瓶頸，仍將會壓制當地生產商的作業積極性，二季報顯示部分生產商已經計劃將作業重心從Permian轉移至其他區塊，而那些嚴重依賴Permian的生產商股價將面臨壓力，有數據顯示當地的生產作業從6月份開始已經有較為明顯的放緩跡象，我們認為當地的物流瓶頸仍舊是制約產量增長的重要變量。

IEA上調明年原油需求預估 油價震蕩上行

上周 INE 原油主力 SC1812 合約震蕩上漲。美國與土耳其關系惡化，美元大漲但對油價影響有限。IEA 月報表示油價將陷入短暫平靜，隨著美國對于伊朗制裁的深入，伊朗原油供應相應的大幅減少，同時IEA 上調明年需求增長預估。在伊朗、委內瑞拉產量下降情況下，其他國家開足馬力生產，伊拉克 7 月份原油產量升至 13 月最高，而獨立機構數據顯示沙特 7 月份原油產量也有所提高。整體來看，短期貿易戰以及伊朗問題仍是市場關注的焦點，在短暫炒作后市場趨于平靜，內外盤維持震蕩走勢，建議觀望。

觀點 ： 多邊地緣因素發酵，油價面臨方向選擇

邏輯：上周油價小幅下行。國際油價繼續到多邊地緣因素制衡。短期利空主要來自貿易戰。美中宣布將于 8 月 23 日開始對 160億進口商品互征 25%關稅;若貿易戰全面開啟，或引發宏觀系統風險，削弱油品需求。中期利多來自伊朗制裁。11 月 5 日對伊朗原油及金融行業制裁將正式啟動。美國政府預計伊朗出口將下降70-100 萬桶/日，低于此前將出口降至零的表態。中國拒絕削減伊朗進口;日韓表示將會停止進口;印度開始尋找替代油源;歐洲進口已經減半。制裁實質削減供應，引發地緣沖突隱憂，提供上行動力。沙特或將成為油價平衡者。近月沙特表態多次反復。油價漲至 80 美元，沙特表示高油價不利市場，增產壓制油價;油價跌至 70 美元，沙特表示不會過度供應，將削減八月出口。宏觀利空與地緣利多博弈下，沙特或通過實質供需調節油價。國內油價臨近交割開始演繹獨立行情。周內經歷大漲后大跌過山車式行情。上市前三月，內盤尋找合理定價，產業機構多數觀望，內盤持續貼水外盤，期現套利意愿低迷。七月以來，隨著人民幣貶值及 Brent-Dubai 價差收窄，內外比價逐漸上行回歸。進入八月，前期貼水抑制交割開始發酵，內盤進入倉單博弈期，顯性倉單不足引發資金尋機逐利，多空交鋒上周達到高潮。利潤擴大刺激隱性倉單釋放意愿，倉單投放可能促使交割溢價回落。后期若倉單實質投放，內外價差或回歸平水，甚至貼水刺激多頭接貨意愿。

期貨方面，油價走勢繼續收斂，快速下跌緩慢攀升，階段高點持續下移，盤整過后或將面臨反向選擇。若確認跌破年度上行通道，下方空間或將打開。。利多主要來自美國對伊朗制裁，利空來自中美貿易戰，平衡力量來自沙特。目前看來貿易戰利空影響或將先于伊朗制裁利多。繼續關注美國與伊朗中國俄羅斯沙特關系進展。

策略建議：1.波動率：油價關鍵價位徘徊，后期面臨方面選擇，關注跨式期權做多波動率策略。2. 絕對價格：單邊走勢收斂上行遇阻，若確認跌破年度通道，下方空間或將打開。3. 跨區價差：夏季庫欣去庫推動美油相對較強;秋季檢修高峰庫欣累庫后存在走弱可能。4. 內外盤價差：關注隱性倉單釋放可能，帶動內外盤價差回落空間。

風險因素：地緣沖突升級;宏觀系統風險

原油重心有望 震蕩 下移

要點：

1、 原油期貨價格: SC:524.5元/桶(+0.77%);WTI:67.75元/桶(+1.41%);BRENT：72.96美元/桶(+1.29%)

2、 價差結構：WTI1-2價差：0.7美元/桶，Brent1-2價差：-0.3美元/桶，Brent-WTI價差：5.13美元/桶，MEH-WTI: 2.6美元/桶，WTI-Midland:10.5美元/桶。

3、 行業要聞：

(1)美國8月3日當周EIA原油庫存-135.1萬桶，預期-300萬桶，前值+380.3萬桶。美國8月3日當周EIA庫欣地區原油庫存-59萬桶，前值-133.8萬桶。美國8月3日當周EIA汽油庫存+290萬桶，預期-190萬桶，前值-253.6萬桶。美國8月3日當周EIA精煉油庫存+123萬桶，預期+80萬桶，前值+298.3萬桶。美國8月3日當周EIA精煉廠設備利用率+0.5%，預期-0.3%，前值+2.3%萬桶。

(2)伊朗加大對華石油出口量;伊朗《德黑蘭時報》援引標準普爾全球普氏(S&P Global Platts)的數據報道，盡管存在美國對伊朗實施制裁的風險，德黑蘭對華石油出口量依然增長;報道稱：“根據數據，盡管存在來自美國的威脅，伊朗原油對中國和印度的出口量7月份環比大幅增加。6月份對華出口量達722100桶/天，7月份增至799452桶/天。”消息說，盡管印度部分煉油廠表示將縮減伊朗原油進口，伊朗原油對印度出口量7月份仍有所增長，增量突破4萬桶，達706452桶/天;此外，由于日本的煉油廠試圖在美國制裁生效前盡可能多地進口伊朗原油，伊原油對日出口量達到7個月以來的最高峰。

(3)EIA預計，美國2018年全年日均石油產量料在1068萬桶，相比7月份時的預估下調了11萬桶。同時，2019年的日均產量也被下調10萬桶，從1180萬桶減至1170萬桶;此前已有報告稱，美國今年春夏兩季原油產量增幅并沒有預期那么樂觀。

(4)據華爾街日報，知情人士表示，沙特已向獨立能源分析師施壓，要求他們改變對沙特石油產量的預估。此舉可能使沙特與歐佩克中的其他成員國發生沖突。代表們說，沙特已經告訴歐佩克，它在7月份削減了產量，但美國政府和獨立機構的預估數字顯示，沙特提高了產量，且數據相差高達50萬桶/日(沙特官員上周公布的數據為7月產量下滑20萬桶至1029萬桶/日。但普氏能源數據顯示，沙特7月增產至1060萬桶/日，EIA給出的預期也與此接近)。歐佩克定于下周一公布月報，將顯示官方和獨立機構對沙特石油產量的預估存在差異，這可能給油市交易帶來混亂，因為人們不清楚到底有多少石油流入市場。

小結：

基本面方面，上個月造成國際油市供給預期緊張的加拿大Syncrude設施，上周五宣布8-2號焦化裝置即將重新啟動;另外，印度石油公司(IOC)宣稱鑒于伊朗制裁，已經簽訂了今年11月到明年1月份的美國原油采購合同。價差方面，輕質甜油依然在北海實貨市場上供大于求，布倫特10-11月價差-0.3左右，近一周變化不大。庫欣庫存持續下降，WTI維持BACK結構，WTI9-10月價差從7月24日的1.33持續縮小至0.7左右，顯示WTI近端供給緊張隨著加拿大Syncrude設施重啟已大幅緩解。美國汽油裂解價差從7月初的14美元左右回升至8月份的17-19左右，刺激的美國煉廠開工繼續回升。雖然近期美國產量上周進一步下降10萬桶/日至1080萬桶/日，鉆機數下降2至859部，顯示美國原油產量增速進一步放緩，Midland/WTI價差已從8月6日的歷史高點17.25回落至10.5，主要原因在于在頁巖油主產區二疊紀盆地缺少足夠的管道運能將開采出的石油運出加工，石油企業只能被迫使用成本高昂的陸路運輸，這制約了其進一步增產的動力;從在二疊紀盆地的鉆井口數近期一直維持在480萬桶未進一步增加。總體來看，我們維持8月月報觀點，8月原油震蕩重心有望下移，建議原油逢反彈至75附近可逢高放空。目前原油處于大跌后的縮量反彈，技術上看趨勢仍向下，可逢反彈乏力短空，不建議追漲。

美國制裁俄羅斯，

1.美國對俄羅斯實施的新制裁可能將該國的長期原油生產潛力置于危險境地，俄羅斯石油公司可能需要多達5年的時間才能完全實現亞洲設備替代，煉油廠和天然氣生產商則可能至少需要7年。

2. IEA月報：將2019年全球原油需求增速預期上調11萬桶/天至150萬桶/天，2019年原油需求增長面臨的風險主要來自于貿易爭端以及供應緊張導致的價格上漲。

3. 美國油服貝克休斯周報：美國8月10日當周石油鉆井數增加10臺，至869臺。美國8月10日當周天然氣鉆井數增加3臺，至186臺;總鉆井數增加13臺，至1057臺。

4. 加拿大西部精選跌至了40美元/桶下方，較之WTI的價格低約30美元/桶，這是自2013年以來的最大折價，反映了輸油管道瓶頸問題正變的越來越突出。

原油：上周五外盤原油在消息面刺激下止跌反彈，內盤原油則繼續回調之勢。國際原油市場還在消化美國制裁伊朗事件過程中，美國又對俄羅斯實施新一輪制裁，此外沙特等產油大國的增產數據的不確定性，使得市場對下半年原油供應緊張的擔憂重新升溫，對油價起到較強支撐。但美元指數再創新高，從資產端壓制油價，所以短期內油價在此位置下有支撐，上有阻力，會呈現平穩走勢。，保持觀望，積極關注事件后續進展。

燃料油：FU1901也跟隨SC原油回調，在3150元處尋得支撐，從多空持倉前20席位數據來看，多空主力分歧較大，主力空頭力量有所弱化。燃料油目前處于高位，但考慮到燃料油成本支撐以及供需端利好支撐，FU1901易上難下，開啟震蕩走勢。

美元破位上行，原油多內-空外組合繼續持有

上周油價內外走勢顯著分化，周初在國際油價窄幅震蕩之際，內盤原油在資金面因素的驅動下強勢漲停，但隨后內外盤油價則出現大幅回落，中美貿易摩擦升級以及美油庫存降幅不及預期是主要原因，隨后貿易戰利空、美俄、，油價呈現區間震蕩態勢，單邊趨勢暫不明朗;

盡管從過去三年的美國煉廠加工量來看，似乎距離旺季結束、秋季淡季與檢修季到來尚有約 1-2 周時間，接下來美國原油庫存的變動或主導部分的需求預期，但近來美國與中國、俄羅斯、伊朗以及土耳其的貿易戰爭端或制裁令全球新興經濟體陷入動蕩之中，而這顯然不利于全球的需求增長，也不利于市場風險偏好的抬升，全球范圍內風險的驟升將成為油價上方的重要阻力，預計本周將出現震蕩偏弱走勢，建議前空繼續持有，美元強勢下，多內-空外組合繼續持有。

在美元受到非美貨幣普遍暴跌的間接支撐，以及通脹上升的強力驅動突破 96 點關口的前提下，國際金價并未出現相應的暴跌，全球范圍內金融危機、貿易風險等驟升，令市場風險偏好急劇下降，美股等風險資產出現大幅下滑，金價得到強力支撐，建議前空離場，而當前黃金的投機空頭顯然過于擁擠，激進者新多可逢低入場。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態：新增;入場價：512.8;合約：AU1812;方向：多;動態：新增;入場價：270.4;組合策略建議：合約：多 Brent1809/空 WTI1809;入場價：75.06/69.55;動態：持有。合約：多 SC1809/空WTI1809;入場價：510/68.9;動態：持有。

全球原油供應趨緊 國際油價小幅回升

上周五國際油價小幅回升。基本面，國際能源署上調2019年石油需求預測，警告全球供應趨緊可能推高油價，歐美原油期貨反彈。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止8月10日的一周，美國在線鉆探油井數量869座，比前周增加10座;比去年同期增加101座。市場也在關注土耳其局勢是否會對石油市場產生影響。通常情況下，美元匯率上升和股市下跌會打壓歐美石油市場氣氛。技術面， SC1812合約短期繼續關注500附近支撐情況。操作建議：暫時觀望。

隔夜消息：

1、 美國7月核心CPI同比 2.4%，為2008年9月以來最大升幅，預期 2.3%，前值 2.3%。美元指數周五大幅收漲，今日早盤高點錄得96.494點，繼續關注上方96.500的阻力。

2、 美國油服貝克休斯周報：美國8月10日當周石油鉆井數增加10臺，至869臺，其中二疊紀增加6臺。

3、 根據監測數據，伊朗出口至西北歐地區的原油大幅下降，于此同時伊拉克出口至該地區水平大幅增加。

4、 日內關注OPEC 8月月度報告。

投資策略：

隔夜油價小幅反彈，此前公布的IEA月報顯示OPEC增產幅度不及此前市場預期，今日早盤外盤原油延續漲勢。近期市場交易的核心邏輯依然是伊朗出口下滑速度與OPEC+增產之間的矛盾，根據我們此前的推測，目前伊朗已有100萬桶/日的出口量將受到實際影響，這部分出口下滑將在未來的1-2個月逐步體現。此外，需繼續關注美元指數走勢，上方初步阻力位于96.5附近。