供不足需格局未改 滬鋅有望企穩回升-中億財經網

中億財經網10月24日訊，全球經濟整體向好的態勢沒有發生改變，鋅需求復蘇速度高于供應增速，這種格局有利于鋅價企穩回升。

全球經濟整體向好

全球經濟整體向好利多大宗商品價格。美國經濟持續復蘇，歐元區通脹整體穩定，發展中國家經濟增長良好。亞洲開發銀行預測，2017年和2018年亞洲發展中國家GDP增長率將分別為5.9%和5.8%。其中，中國2017年和2018年增長率將達到6.7%和6.4%，均比此前預估上調了0.2個百分點。

中國是全球最大的鋅需求國，其經濟的增長是推升鋅需求的主要因素。數據顯示，中國前三季度GDP同比增長6.9%，增速與上半年持平，比上年同期加快0.2個百分點，這表明經濟保持中高速增長。此外，9月中國官方制造業PMI為52.4,創2012年以來新高,表明制造業繼續保持穩中向好的發展態勢，這將擴大基本金屬的需求。

供不足需格局未改

我們認為，鋅需求復蘇速度高于供應增速，基建投資高速增長減輕房地產市場增速放緩對需求的沖擊。短期房地產市場增速放緩，但是房地產土地購置面積同比大幅增長將使2018年新屋新開工面積和房地產開發投資增速回升，因此從中長期來看，房地產行業依然良好。對于基建行業， 2016年3月至今，基建投資增速在高位16%―22%之間振蕩。后期，隨著一帶一路項目投資額增加以及PPP項目投資規模的擴大，基建投資將保持高速增長，將減輕房地產增速放緩對鋅需求的沖擊。對于消費品行業，家電和汽車整體平穩增長，這亦對鋅的整體需求起到一定的支撐作用。

從供應端來看，鋅精礦供應偏緊，加工費連續下滑。當前進口鋅精礦主流 TC 均價30美元/噸，低于10月初的35美元/噸，反映了鋅精礦供應偏緊的格局。當前市場較為關注嘉能可礦山的復產情況，但該企業將重點放在在產礦山的擴產上，而對此前關停礦山尚沒有復產計劃。總體上，我們認為當前鋅礦供應的增加量尚不能緩解供應缺口，這將限制鋅的未來供應，預計鋅將維持供不足需的格局。

庫存維持低位

由于鋅消費增速高于供應增速，全球鋅庫存維持低位。數據顯示，截至8月底，全球鋅庫存已經降至110萬噸附近，較7月底下降3萬噸。中國鋅期貨庫存和社會庫存下降幅度較大。截至10月20日當周，上期所鋅庫存為6.7萬噸，較1月初下降8.9萬噸。中國鋅社會庫存從1月初的19萬噸下降至當前的11萬噸，其中上海、廣東地區庫存降幅最大。我們認為雖然短期社會庫存小幅增加，但良好的基本面將限制庫存的回升。