鋼材雙焦上漲動力不減-中億財經網

中億財經網11月22日訊，鋼材雙焦上漲動力不減。

金屬

▌銅

銅倉單進一步降低，現貨市場品牌間差異擴大

銅市邏輯：

中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

短期邏輯：上周，銅精礦加工費維持平穩，加工費談判依然限制銅精礦現貨市場;此前國內精煉銅產量回升，國內庫存有一定增加;不過，精煉銅進口維持虧損，另外，LME庫存不斷降低，限制精煉銅進口，洋山銅升水溢價回升;短期下游需求低迷，銅市場短期矛盾依然不突出，維持震蕩偏弱格局。

走勢分析：

當日走勢：11月21日，銅價格整體延續震蕩。

21日，現貨市場延續貼水格局，不過整體貼水未發生進一步的擴大，但是濕法銅貼水進一步的放大，終端觀望氛圍濃厚;品牌之間差異性開始分化，可交割品牌之間換貨依然較為活躍。

21日，銅倉單小幅下降，目前供應受到銅精礦談判的限制，整體供應量受到限制，成為銅價格的核心支撐力量。

另外，根據我的有色統計結果，2017年中國精煉銅供應之中，原生銅占比85%，廢舊再生精煉銅占據15%，隨著趨嚴的廢舊銅進口政策，再生精煉銅會受到一定影響。

消息面上，嘉能可旗下Katanga礦業公司被審查，嘉能可旗下的剛果銅礦生產商Katanga礦業公司。這家非洲公司重編了財務報表，。至于這一問題的嚴重性，從Katanga的三名高管(包括億萬富翁Aristotelis Mistakidis在內)已從董事引咎辭職就可看出。不過整體上或不會導致運營的中斷，因此，對于銅供需的影響或比較校

歐亞資源集團(ERG)首席執行官Benedikt Sobotka認為“從中長期看，銅的基本面是所有金屬中最好的。由于缺少主要的銅生產線; 清潔能源部門的需求不斷增長;而主要的基礎設施項目，特別是‘一帶一路’倡議，將推動銅在未來幾年出現大幅度的市場供應缺口，導致價格上漲。”

綜合情況來看，中長期銅價格依然受到未來幾年銅精礦供應缺乏的支撐，維持看漲格局，但是短期依然缺乏抓手;不過，短期需求雖然淡，但供應受到限制，庫存并未明顯增加，銅價格矛盾并不突出，保持震蕩格局。

▌鎳

鎳價依然受到壓制，等待印尼鎳礦和不銹鋼

鎳市邏輯：

現貨市場：上海現貨市場電解鎳報93750-94200元/噸，其中上海市場金川鎳報在94075，俄鎳報在93850附近。

中期邏輯：上周，精煉鎳現貨進口維持虧損格局，不過幅度降低，但仍然阻礙精煉鎳進口;

上周，淡水河谷表示，未來不再新增鎳業務，整體鎳價長周期方向不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球范圍內精煉鎳供應幾乎環比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

短期邏輯：上周，國內現貨市場俄鎳對金川鎳的貼水擴大至300元/噸，主要是金川鎳更為抗跌，現貨市場成交比較活躍，逢低接貨意愿較高，庫存和倉單再度大幅降低，倉單絕對量已經比較低了，鎳價或有一定支撐，但現貨市場鎳豆報價等逐步增多，國內精煉鎳需求有逐步轉向鎳豆的傾向。鎳礦價格較為抗跌，但鎳鐵因限產不力，價格大幅度下挫，利潤被大幅壓縮;不銹鋼市場經過此前的暴跌，上周有企穩跡象，但不銹鋼庫存回升，壓力仍然存在。綜合情況來看，短期鎳價再度大跌力量已經不足，支撐力量顯現，但因限制因素，難以過度反彈，仍以偏弱為主。

走勢分析：

日內走勢：21日亞洲時段，鎳價整體以震蕩為主。

21日，進口鎳對金川鎳的貼水有所收窄至225元/噸附近，進口鎳現貨對無錫電子盤升水則下降至300元/噸。

21日，鎳倉單下降101噸，精煉鎳進口維持微幅度盈利，由于當前精煉鎳實際缺口已經降低，加上預期未來因印尼鎳礦品位高以及不銹鋼的沖擊，國內精煉鎳的缺口或將短期消失，因此，暫時并未引發精煉鎳進口盈利的大幅度回升。

鎳鐵鎳礦方面，21日鎳鐵鎳礦價格繼續維持平穩;消息面上，菲律賓總統Rodrigo Duterte的發言人周一稱，該國并未撤銷露天礦開采禁令。總統發言人Harry Roque稱：“當我問及總統該政策是否有調整時，總統表示沒有新的調整，依然禁止露天礦開采。”

菲律賓礦業行業協調委員會(The Mining Industry Coordinating Council)上個月曾建議取消露天礦開采禁令， Cimatu也曾表示該禁令有望年底前取消。短期來自菲律賓的鎳礦依然偏緊張，但是因印尼鎳礦的進口預期，使得鎳礦短期偏強格局能否保持多久存在疑慮。

鎳鐵方面，據smm調研，山東臨沂地區天氣情況優良，該地區僅某低鎳生鐵工廠嚴格按照原計劃減產50%，實際影響不及山東地區的5%。但近日北京及臨沂地區空氣質量下降，目前臨沂地區空氣質量為重度污染，其他工廠是否逐漸開始執行減產計劃值得關注。

不銹鋼市場方面，21日，300系不銹鋼整體持平，不過400系不銹鋼小幅下調，整體上，目前不銹鋼市場處于大戰之后的休憩階段。

綜合情況來看，整體鎳產業鏈沒有太大的變化，鎳鐵和不銹鋼冶煉利潤已經被充分壓縮，但是印尼鎳礦和不銹鋼沖擊依然尚未體現，整體預期鎳價短期依然偏弱。

▌鋅鋁

鋅：

11月21日，鋅價格整體延續震蕩。

21日，鋅現貨市場成交有一定的轉淡，不過由于此前市場的成交，21日上海現貨市場升水出現明顯差異，好品牌則因冶煉企業惜售和成交的進行，升水報至300元/噸，但是其他品牌則升水不濟，較此前一個交易日下降，整體品牌之間產生分化。

華南地區維持相對活躍的成交，不過成交量也有一定的下降。

21日，期所鋅倉單減少977噸至31620噸，近期隨著1711合約交割完成，鋅倉單重新出現下降的格局。

消息面上，株冶集團20日晚間公告，公司擬在位于衡陽市水口山鎮的水口山經濟開發區園區內新建年產30萬噸鋅冶煉項目，項目預計投資人民幣50.66億元。經財務分析測算，項目投資財務內部收益率為10.45%。

而預期建成之日，鋅礦供應或已經開始緩解，因此，未來精煉鋅供應預期也有所回升，但短期鋅供應維持緊張格局。

不過，近期地產市場成為焦點，標普全球評級在21日發布的文章《中國房地產業觀察：房市降溫，領先地產開發商將搶占更多市場份額》中如是表示。“我們認為，中國房地產市場最終還是迎來了減速”，標普全球評級分析師鄒宇軒表示。“我們預測2018年中國全國范圍內的地產銷售額下降幅度將達到5%，主要緣于銷售面積下降”。我們預計，雖然地產價格在部分房市過熱的三四線城市可能會下滑，但一二線城市的地產價格預計將相對保持穩定。政府的房地產市場降溫措施雖然還未達到降價的目的，但卻使銷售面積出現下降。今年以來，迫于政府的價格調控措施，地產開發商新項目的銷售部署部分有所延遲，一二線城市的地產銷售面積出現下降。

因此，需求端或是當前鋅市場關注的焦點，但因只是存在預期，對于鋅價格的打壓也是有限，整體鋅價格維持震蕩偏弱格局。

策略建議：礦山產量依舊受限，全國加工費低位，預計后期冶煉產量受限。低庫存依然支持鋅價，預計需求企穩回升，樂觀者可考慮多單持有或逢低布局多單。價格回升之后，則不適合追。價格回升之后，多單建議謹慎持有。短期價格較弱，建議觀望。

鋁：

11月21日，鋁價格整體再度下挫。

現貨市場成交延續低迷的格局，不過華東地區現貨對期貨報價的貼水小幅收窄至100元/噸以內，但是市場沒有明顯的接貨力量，中間商則依然十分謹慎，下游企業此前預期的采購也在價格回落之后轉入觀望。

華南市場整體情緒延續悲觀格局，市場接貨力量依然不佳。

不過，11月21日，上期所鋁倉單減少601噸至649074噸，整體鋁倉單結束此前的增加局面，顯示出，盡管價格下跌使得市場氛圍悲觀，但低價格仍然是能夠促成一定的成交。

另外，近幾日氧化鋁價格相對鋁價格更為強勢，電解鋁普遍轉成虧損，但是目前尚未有明顯的減產現象。此前，據我的有色報道，11月中鋁貴州因成本，政策因素開始減產，預期12萬噸，目前減產7萬噸。但由于是此前已經計劃減產，因此，并非由此前鋁價格下跌直接引發。

另外，，標普全球評級在21日發布的文章《中國房地產業觀察：房市降溫，領先地產開發商將搶占更多市場份額》中如是表示。“我們認為，中國房地產市場最終還是迎來了減速”，標普全球評級分析師鄒宇軒表示。“我們預測2018年中國全國范圍內的地產銷售額下降幅度將達到5%，主要緣于銷售面積下降”。

由于地產和鋁需求直接相關，因此或對鋁市場人氣構成壓力。

不過，整體上，我們認為鋁價格的下跌已經開始反作用于產業鏈，可能會促使鋁冶煉企業會做出一些應對措施，整體維持適當分步配置多單的建議，另外，需要注意配置多單需要有足夠的價格間隔。

策略建議：去違規產能落實，呂梁冬季錯峰生產超預期，將提高電解鋁成本降低電解鋁產量，因而去產能效果或逐漸顯現。不過庫存反復以及下游終端的環比變動低迷，具體操作上，建議以逢低吸納為主，不宜追高。

黑色

鋼材雙焦上漲動力不減 板塊整體偏多思路

總結與操作建議

▌鋼材

重污染天氣再現 鋼價維持多頭觀點

受原料大幅上漲以及華北再次出臺重污染天氣應付措施，昨日成品材維持上漲趨勢不變，日盤收盤卷螺1801近月主力合約普遍錄得1.5%左右上漲，夜盤時段期價開盤后快速拉升，之后轉為高位震蕩，螺紋1801合約收漲1.07%，熱軋1801合約收漲0.67%。

昨日唐山方坯價格上調30元/噸至3830元/噸，各地三級螺紋鋼現貨價格普遍上調，上海上調70元/噸至4260元/噸，杭州上調60元/噸至4290元/噸，北京上調40元/噸至4060元/噸，天津上調40元/噸至4100元/噸。熱軋現貨價格小幅上漲，上海上調30元/噸至4100元/噸，天津上調30元/噸至4120元/噸，廣州上調30元/噸至4230元/噸，武漢上調20元/噸至4070元/噸，沈陽上調20元/噸至3990元/噸。最新沙鋼11月中旬螺紋出廠價上調200元/噸至4300元/噸。

鑒于原材料端的階段性偏強和重污染天氣再次出現，建議維持鋼材期貨品種的短期多頭操作思路。套利方面，下游汽車產量表現不及預期，前期建議在1801合約上布局多熱軋空螺紋的頭寸減倉持有。

▌礦石

基本面依舊偏弱 短期跟隨板塊趨勢

昨日礦石合約在黑色板塊中整體表現偏弱，屬于被動跟漲走勢。日盤主力1801合約收漲1%，夜盤開盤沖高后，小幅回調轉為震蕩，報收0.96%。

外盤普氏礦石指數昨日維穩63.9美元/噸，國內港口PB粉礦石價格則進一步上調8元/濕噸至478元/濕噸，國產礦石價格繼續表現維穩，邯邢局國產礦出廠價維穩596元/噸。

從最新的庫存和鋼企補庫數據來看，隨著限產執行，鋼企補庫積極性回落，周內日均疏港量較上周下滑15萬噸/天，港口庫存則增加超過100萬噸，整體反應礦石基本面依然偏弱，建議短期單邊操作以跟隨整體板塊趨勢為主，或可進行空頭配置以對沖板塊品種多頭的風險。

▌雙焦

焦化企業要求漲價 焦炭焦煤連續上漲

昨日日盤焦炭焦煤主力1801合約震蕩上漲，漲幅分別達到0.6%和1.36%。夜盤時段，焦炭焦煤大幅上漲，焦煤漲幅更大。

現貨方面，天津港準一級冶金焦炭價格維穩1790元/噸。唐山二級冶金焦價格維穩1615元/噸。焦化企業因虧損開始挺價，部分地區焦化企業提出漲價要求。近期焦化企業打壓煉焦煤價格，部分煤種價格補跌，澳洲煤價格持穩，中揮發焦煤持平于165.25美元/噸，折算成人民幣1310元/噸。

綜上，進入取暖季后高爐大面積停產，“2+26”城市之外的徐州地區也加入限產行列，鋼材價格持續上漲，而原料價格平穩運行，鋼廠利潤升至年內最高水平，因此不排除有部分鋼廠開始接受焦化企業漲價要求，建議焦炭1801合約逢低做多。套利方面，獨立焦化企業開工率下降至，從邏輯上看后期焦炭現貨或強于焦煤，但是考慮到焦煤期貨貼水幅度較大，建議觀望。

▌玻璃

現貨價格趨穩 玻璃期價沖高回落

昨日日盤玻璃主力1801合約放沖高回落，跌0.99%，持倉量有所下降，夜盤則探底回升。

昨日全國范圍玻璃現貨價格持穩，沙河地區報價大幅上調50元/噸，貿易商搶貨導致玻璃庫存大幅下降，廠家紛紛提高玻璃報價。

邏輯，沙河地區9條線停產，累計產能3480萬重量箱，對玻璃價格形成支撐，玻璃1801合約連續拉升。短期由于玻璃1801合約已經有所升水，追漲需注意控制倉位，若期價出現大幅下跌情況則可逢低做多。

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