【洞悉】上半年香港上市108只新股，獨角獸競相赴港上市_投融網

2018年上半年，香港共有108只新股上市，比去年同期增長50%，募集資金總額達到504億港元，比去年同期輕微下降8%，而在主板同期新上市的公司共有58家，集資金額達到470億港元，比去年同期，主板新上市公司增加了57%，但集資金額則減少10%，新上市的公司主要來自工業和零售、消費品和服務業。

普華永道香港資本市場合伙人黃金錢稱，2018年下半年香港IPO市場前景被看好，預計2018年將有220家企業在香港上市，包括數家重磅IPO，加上預計GEM市場首次上市企業有90家，全年集資總額將達到2000到2500億港元，這不僅會刷新香港新股上市數量的新紀錄，而且有望使香港重奪全球IPO市場第一位。

德勤數據顯示，來自內地的新股占香港新股市場的新股集資額84%，約為421億港元，比去年同期的85%比重輕微下降，而去年上半年內地集資額也達到468億港元。

港交所IPO新規提升吸引力 獨角獸企業競相赴港上市

港股市場正在迎來內地“獨角獸”企業上市潮。近期，小米集團、同程藝龍、美團點評、獵聘網、找鋼網等企業紛紛宣布赴港籌備上市事宜。機構預計2018年全年將有220家企業赴港上市。

萬博兄弟資產管理公司總裁劉哲對《證券日報》記者表示，對于成熟行業的企業，如消費、化工、紡織等行業的公司，以及新興行業的代工公司，如化學制藥、電子信息領域等，更傾向于在A股上市，而新興行業的企業，如直播公司、高科技公司、生物醫藥公司等，更傾向于在港股上市。

劉哲表示，究其原因，一方面，兩個市場對于上市企業的要求和相關上市制度不同，部分企業的財務數據不符合在A股上市的條件，或者部分企業更傾向于港交所更為靈活的IPO制度;另一方面，兩個市場的投資者結構有所區別，新興企業，尤其是處于初創階段和擴張初期的企業，市場給予的估值也有差異。

普華永道最新發布的報告顯示，2018年上半年，共有108家企業在港上市，比去年同期增長50%，集資金額達到504億港元，比去年同期下降8%。普華永道預計2018年全年將有220家企業赴港上市，全年集資總額預計將達到2000億港元-2500億港元，使香港有望再次成為全球最大的IPO市場。

安永日前發布的報告顯示，在中國香港市場，恒生指數上半年創下歷史新高，IPO宗數也再創歷史同期新高，香港本土企業及創業板企業成為IPO主力。安永預計2018年全年香港IPO籌資額將達2000億港元。安永認為，零售和消費品、TMT、金融、建筑、健康等行業將成為下半年香港IPO籌資的主力。

普華永道中國內地及香港市場主管合伙人林怡仲表示，香港IPO市場處于一個獨特的位置，能夠提供全球投資者進入全球增長最快市場之一的機會。CDR以及香港新的上市條規，將為企業在選擇香港和內地IPO平臺籌集資金時提供更高的靈活性，其對兩地的發展將產生積極的影響，并使兩地的資本市場有互相補充的作用。

中資企業赴香港IPO近7成破發 大批公司“流血”上市

從年初至今，大量公司登陸港股和美股市場。尤其是港股市場，IPO預備役的名單越來越長，小米、美團點評、同程藝龍、寶寶樹、滬江教育、51信用卡等大量公司正在排隊。

不過，擬上市公司中不乏長期虧損的，導致港股頻繁出現首日破發的情況。有數據顯示，2018年上半年19只中資股在港上市，其中有68%的公司跌破發行價。

近七成港股IPO破發

根據數據，2018年上半年總計257起遞交港股IPO申請案例，較2017年同期同比增長33.16%;其中，101家企業在港上市，同比增長46.38%;而新增中資股企業19家，占同期新增在港上市企業總數的18.81%，較2017年同期基本持平。

此外，2018年上半年在港上市中資股首發募集金額總計359.41億港元，同比下降15.60%，首發市盈率(PE)中位數(剔除負值)為16.71，較上年同期基本持平。

根據Wind統計， 2018年上半年在港上市中資股首發募集金額總計370.21億港元，同比下降13.07% 。按照中位數(剔除負值)計算的攤薄市盈率為16.51，較2017年上半年在港上市的中資股首發市盈率(攤薄)中位數17.31基本持平。

值得注意的是，截至6月30日，2018年上半年赴港上市的中資公司里，有13家公司上市首日就跌破發行價，占比高達68.42%。

除港股外，中資股赴美上市也遭遇了破發的尷尬，破發名單中包括優信集團、尚德機構、精銳教育等知名公司。

大批公司“流血”上市

破發的原因除市場因素外，財務報表上的虧損數字難逃其咎。

數據顯示，2018年上半年在港成功IPO的企業中，有24家去年歸母凈利潤為負。其中有3家中資公司去年歸母凈利潤為負，占同期上市中資企業數的16.67%。

舉例而言，5月4日，平安好醫生在香港聯交所主板掛牌交易，該公司2015年至2017年凈利潤分別-3.34億元、-7.58億元，-10.02億元，公司首日發行價為54.80港元/股，最終以54.80港元/股平收，險守發行價。

6月29日，獵聘網登陸港交所，開盤價31.6港元/股，較33港元/股的發行價下跌4.2%，開盤即遭到破發。招股書顯示，公司2015年到2017年分別實現凈利潤-2.31億元、-1.39億元、899.8萬元。

登陸美股市場的公司來看，6月27日晚間，優信集團在美國納斯達克上市，當天盤中破發。從財報情況來看，優信2016年、2017年凈虧損分別實現凈利潤-27.48億元、-13.58億元。

前仆后繼者云集

先行者的表現似乎并未阻擋后來者的熱情。

大量企業還在排隊沖刺港股或美股。近期，大數據服務商極光赴美IPO，從財務數據來看，極光2016年、2017年分別實現凈利潤-9029.1萬元、6138.2萬元。經調整后，2016年、2017年的凈虧損分別為5870萬元、8200萬元。

51信用卡也申請港股上市，招股說明書顯示，51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入總額分別為0.9億元、5.71億元、22.68億元，與之對應的經調整后凈利潤分別是-1.01億元、0.53億元、7.44億元。

為什么面臨破發窘境，卻仍有大量公司前赴后繼遞交招股書?

對此，有分析稱，是多個因素綜合的結果：首先是資金流緊張，宏觀層面正在去桿杠，降低負債率，前幾年的投資大戶進入收割期;第二，互聯網人口紅利優勢不再，很多互聯網公司的用戶規模都已經處于短期高點，相應地估值也在高點;第三，資金總量一定的情況下，二級市場沒有新鮮血液補充，破發也很正常。

真牛氣，港股IPO數量全球第一，創紀錄!但破發率超七成，尷尬……

2018年上半年，香港IPO數量已沖至全球首位，其中共200家企業向港交所提交了申報稿，相比2017年同期港股市場共121家企業提交申報稿，同比增長65.29%。

近期，越來越多的企業赴港上市，其中包括許多明星企業，如小米、美團點評、找鋼網、手機直播平臺映客、獨角獸獵手華興資本、寶寶樹、滬江等。

2018年上半年，香港IPO數量已沖至全球首位，其中共200家企業向港交所提交了申報稿，相比2017年同期港股市場共121家企業提交申報稿，同比增長65.29%。

這一數據，創下了港股半年IPO市場申報企業數量的新記錄。

然而，除了創下IPO申報企業數量的新紀錄，港股還創下了另一個新紀錄——2018年新增上市企業最多的市場。

全球企業上市最熱的板塊

Wind顯示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，其中包含3家(碧桂園服務、上海實業環境、興華港口)通過介紹方式上市的公司，相比2017年同期港股共新增69家上市公司，同比增長49.28%。

此外，記者查詢同期A股、美股新增上市公司情況發現，港股在新增上市公司這塊處于遙遙領先的情況。

Wind顯示，截至2018年7月4日，A股共新增64家上市公司，美股(包含納斯達克、紐交所)共新增69家上市公司。港股新增上市公司的數量超A股39家，超過美股34家，成為全球企業選擇上市的“首選”板塊。

一位資深券商人士向IPO日報表示，赴港上市肯定是和A股有對比，現在A股對于IPO的盈利標準提高了，符合標準的企業更少，且實際上現在A股的平均市盈率并不比港股高。另外，至于為什么選擇港股而不是美股，還是考慮到存在熟悉程度的問題，香港市場更熟悉大陸的企業。且美股太多被做空，企業都被嚇壞了。

上海市錦天城律師事務所合伙人彭春桃向IPO日報表示，港股相對于A股，其要求低一些，企業上市成功率高，而港股為中國資本市場的一部分，和A股、境內投資者、內地消費者、客戶等各方面的交流更方便。

破發率超七成

近五成企業上市首日破發

雖然港股成為了全球市場上最熱的板塊，IPO企業數量和新上市企業數均創紀錄，但其還有一項數據也很驚人。

Wind顯示，截至7月4日，在港股新增上市的100家(剔除3家通過介紹方式上市的企業)企業中，75家企業存在破發的現象，破發率高達75%。

值得注意的是，在75家破發的企業中有39家企業的跌幅超過40%，TL NATURAL GAS、迎宏控股、江蘇創新、TOPSTANDARDCORP、寶積資本的跌幅甚至超過了50%。

綜上來看，港股上市的企業中近五成企業上市首日破發，而目前(7月4日收盤)，企業的破發率已超七成，呈現比較“尷尬”的局面。

對此，一位資深券商人士向IPO日報表示，破發的原因還是由于市場對于未來潛力預期比較謹慎，一些最近上市的企業盈利模式不清晰或者存在不可持續的因素，香港市場對于互聯網企業見得比較多，不理性現象少。

彭春桃向IPO日報表示，A股證監會有不成文指導意見，首發市盈率不得超過23倍，所以在A股市場破發很少，但香港沒有類似規定，首發企業會根據市場定價，但市場后期反應不一定跟企業的定價及期望匹配。

新經濟涌入香港 2018年全球IPO 香港有望奪冠

自從今年上半年，香港市場宣布IPO制度改革以來，錢元(化名)已經連續幾個禮拜沒有好好休息，甚至趕在了6月30日的周六，才把手頭最后幾個IPO項目的材料遞交到香港交易所(下稱“港交所”)，而今年港交所也網開一面地選擇了在周六接受一部分材料。

普華永道統計顯示，2018年上半年，香港共有108只新股上市，比去年同期增長50%，募集資金總額達到504億港元，比去年同期輕微下降8%，而在主板同期新上市的公司共有58家，集資金額達到470億港元，比去年同期，主板新上市公司增加了57%，但集資金額則減少10%，新上市的公司主要來自工業和零售、消費品和服務業。

2018年上半年，不論是香港市場還是內地A股市場，都經歷了多方面重大改革，而由于A股上市的時間預期難以確定，越來越多的企業選擇赴港上市，而且，在香港市場面臨巨大改革的情況下，很多新經濟公司也開始蜂擁至香港市場，讓香港極有可能奪取2018年全球IPO募資冠軍寶座。

內地企業涌至香港上市

一名業內人士告訴第一財經，今年上半年香港和A股兩地IPO制度都發生了翻天覆地的變化，很多內地企業選擇赴港上市，其中很多大灣區企業都開始選擇赴港上市。

普華永道企業客戶主管合伙人黃煒邦對第一財經稱，目前中國證監會也處于改革階段，審批企業的重點“重質不重量”，但時間表也會讓企業更難掌握，而赴港上市的時間表則相對會更容易掌握，但是如果在港股上市，很可能要犧牲定價和估值，因為目前從估值的角度來說，還是A股高于港股市場。

德勤數據顯示，來自內地的新股占香港新股市場的新股集資額84%，約為421億港元，比去年同期的85%比重輕微下降，而去年上半年內地集資額也達到468億港元。

今年上半年，新股數量以香港企業為主導，接近60%的新股數量比例來自香港公司，但是80%的融資額比重仍是來自內地企業。德勤稱，來自香港及澳門公司的新股數量比例微微增加4個百分點，來自海外公司的新股數量比重上調7個百分點，令來自內地企業的新股數量比重也同樣下調3個百分點至30%。

另一邊，A股IPO市場自從2018年開始，已經一直維持緩增的勢頭，在2018年6月30日，只有63只新股上市，集資金額達到931億元，但在2017年前6個月，共有246只新股，集資也達到1255億元，新股發行數量和集資金額分別下跌74%和26%。

有望奪得全球IPO冠軍寶座

普華永道香港資本市場合伙人黃金錢稱，2018年上半年，香港IPO市場同比大幅增長，盡管利率的上升、，但他預計，IPO集資的強勁需求將持續，隨著2018年4月香港IPO市場新規的實施，市場的反應令人鼓舞。

黃金錢稱，目前，香港IPO市場一直保持活躍，新上市數量比去年同期增加50%，香港IPO活動走勢相當強勁，香港交易所目前正在處理約200個IPO的申請，包括主板和創業板，下半年，將有幾個大規模的IPO集資超過100億港元，這將有助于鞏固香港在全球領先的IPO市場地位。

黃煒邦稱，2018年下半年香港IPO市場前景被看好，預計2018年將有220家企業在香港上市，包括數家重磅IPO，加上預計GEM市場首次上市企業有90家，全年集資總額將達到2000到2500億港元，這不僅會刷新香港新股上市數量的新紀錄，而且有望使香港重奪全球IPO市場第一位。

而且，盡管市況一般，但實際上在香港上市的公司股價首日表現也都不錯，今年上半年，所有主板新股的平均首日回報率為32%，去年則為16%，整體來說，截至今年6月15日，香港新股的首日回報率大約為23%。

不過，隨著港股不斷下挫，對于香港很多IPO都非常不利，2018年年初，恒生指數大約在33000點的水平，但是到上半年已經跌到了28000點，累計下跌了15%，所以很多新股即便能夠守住當天招股價，都難逃最后跌破發行價的命運。

黃金錢稱，如果這種市場氣氛持續，勢必會影響香港IPO的情況，盡管目前很多企業在定價的時候，除了會考量自身的價格，也會考量市場氛圍，不排除會把定價保守一些，但至于香港市場是否會繼續波動，都取決于外來因素。

市場人士稱，隨著小米、美團都紛紛赴港上市，拉開了香港新經濟IPO的帷幕，港交所行政總裁李小加曾在公開場合稱，會有雙位數的新型公司將在新上市制度生效后申請上市，其中生物科技公司的數量會比較多，而同股不同權公司的規模則會比較大。有市場消息稱，螞蟻金服、小米、陸金所、點融網等都緊隨其后，準備在香港上市。

不過，風光上市背后，卻是香港市場對于新經濟公司的相對冷淡，在從去年開始上市的新經濟公司中，大部分都已跌破發行價，市場人士稱，在香港市場，有85%以上的投資者都是成熟的機構投資者，機構投資者的投資邏輯認為，這些新經濟公司一上市被給予了高估值，對它們有高期望也是應該的，但如果這些公司沒有給出一個很好的業績，那么市場就會給予相應的價格。