暴風的風暴：融資問題難解 馮鑫危機中尋轉機_投融網(wǎng)

　　[摘要] 從業(yè)績預告的情況看，暴風集團的業(yè)務前景也并不樂觀：預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8500萬元至9000萬元，同比變動-672.34%至-640.54%，去年同期盈利1572.49萬元。

　　喜歡搖滾，喜歡現(xiàn)代詩，喜歡懷舊電影，馮鑫的另一面是文藝青年。不為太多人所知道的是，他習慣在每年清明節(jié)小長假進行閉關，也曾為了朋友的一壺茶直接開車回山西。

　　馮鑫還是那個馮鑫，但暴風卻不再是十年前的暴風。此次此刻的暴風，陷入新一輪的危機中。

　　8月3日，暴風集團發(fā)布公告，稱三個首發(fā)股東擬減持不超過公司總股本0.78%的股份。公告顯示，這三個首發(fā)股東實際上是暴風集團高管持股的企業(yè)，而馮鑫是三家公司唯一執(zhí)行事務合伙人。公告發(fā)出后，有媒體對此解讀，指馮鑫和公司高管選擇減持。

　　隨后暴風集團發(fā)出聲明，稱自2015年上市至今，馮鑫從未減持過任何個人直接或間接持有的上市公司股份。暴風集團在公告中表示，上述減持的三家企業(yè)是公司的員工持股平臺，馮鑫作為普通合伙人，在三家企業(yè)中持有很少的份額，其本人也不會減持暴風任何股份。

　　盡管只是“虛驚一場”，但對于馮鑫而言，其質押的股票風險漸增。根據(jù)暴風集團的公告顯示，從2015年上市至今，馮鑫共質押了29次，質押比例占其持有公司股份總數(shù)的95.35%，占公司總股本的20.35%。

　　再加上馮鑫所持股份的4.，這意味著其所有股權已處于質押或凍結狀態(tài)。

　　從業(yè)績預告的情況看，暴風集團的業(yè)務前景也并不樂觀：預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8500萬元至9000萬元，同比變動-672.34%至-640.54%，去年同期盈利1572.49萬元。

　　由于目前暴風TV處于新一輪融資，暴風集團方面表示，馮鑫近期不便接受媒體專訪。但通過復盤暴風自上市至今的各種動作，不難發(fā)現(xiàn)在過去這些年來，當雷軍、傅盛等金山系戰(zhàn)友在進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代后大放異彩，馮鑫也渴求成功并試圖為自己正名。

　　外界也在關注，馮鑫是否能帶領暴風走出風暴？

　　融資難題

　　外界一直將暴風比喻成“小樂視”，理由是暴風的業(yè)務與樂視高度相似—除了手機和汽車之外，暴風幾乎和樂視實現(xiàn)業(yè)務上的重合。但雙方最重要的區(qū)別在于，暴風并沒有像樂視那樣，從二級市場上獲得大量的資金扶持，馮鑫卻執(zhí)意布局VR、影業(yè)、體育多領域項目，燒錢之余亦難以換來實質性的回報。

　　2015年暴風IPO時，融資金額為2億多元，此后暴風TV、暴風魔鏡和暴風體育三大板塊從一級市場上獲得過10億元左右的股權融資。

　　對于當下的資金困境，馮鑫將原因歸咎于暴風集團的融資問題，這導致其上市后最有價值的能力完全沒有被釋放。“由于我和團隊在這方面零經(jīng)驗，能力也很差，所以沒有完成任何一次的融資和并購。”

　　近幾年來，暴風的資本運作被外界所詬病。例如2016年3月，暴風集團計劃募集資金30億元并購三家公司，其中稻草熊影業(yè)備受關注。稻草熊影業(yè)是吳奇隆、劉詩詩旗下公司，其中劉詩詩、趙麗穎所持有公司12.00%、0.60%的股權，當時暴風集團計劃以10.8億元購買稻草熊影業(yè)60%股權，以此計算這家明星公司的估值高達15億元。馮鑫希望將稻草熊影業(yè)納入暴風版圖，從而打造暴風的影視業(yè)務。

　　但考慮到其實稻草熊影業(yè)所有者權益只有3835.47萬元，15億元的高估值引發(fā)市場廣泛質疑。這一次并購宣布失敗后，暴風影業(yè)開始沉寂。

　　不過馮鑫并沒有放棄構建泛娛樂生態(tài)的打算，并購被否兩個多月后暴風集團轉向定增募資。2016年9月，暴風集團宣布定向募集資金不超過18.42億元，其中13.88億元擬用于互聯(lián)網(wǎng)娛樂綜合平臺項目，4.53億元用于DT平臺基礎設施項目。暴風集團公告顯示，互聯(lián)網(wǎng)娛樂綜合平臺項目具體建設內容包括兩個方面：一是互聯(lián)網(wǎng)娛樂綜合平臺研發(fā)升級；二是娛樂綜合版權購買，版權的購買涉及電影、電視劇及其他IP。

　　然而這一次定增遲遲未能通過，等待兩年后暴風集團再次撤回定增方案，轉而公布不超過5000萬元的新定增方案，這被外界視作馮鑫和暴風集團急需資金饑渴的縮影—根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》相關規(guī)定，“小額快速融資”是指符合條件的創(chuàng)業(yè)板公司再融資實行簡易審核程序，證監(jiān)會自受理之日起15個工作日內作出核準或不予核準決定，且增發(fā)不需要聘請保薦機構，契合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“小額、快速、靈活”的融資特點。

　　但截至目前這一“小額快速融資”是否獲批仍是未知之數(shù)。按照公告披露，這5000萬元募資將用于互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶服務支持系統(tǒng)項目，通過提供完整的暴風會員產品及運營方案，建立完善的暴風會員服務體系。暴風集團相關負責人則向時代周報記者表示，一切仍需要以公司公告為準。

　　出局視頻內容

　　融資不順，馮鑫選擇了質押股權。

　　根據(jù)暴風集團上市三年的公告統(tǒng)計，馮鑫質押股權融資合計29次，其中2015年下半年質押5次，2016年共計質押10次，2017年13次，2018年3次。

　　馮鑫對財務風險并非不注重。2017年8月，馮鑫就提名前亞信集團CFO姜浩擔任暴風集團CFO一職，試圖更好地控制公司內部的財務風險。當時姜浩曾公開表示，馮鑫的股票質押率已經(jīng)到達69.98%，融資5.8億元，剩下30.02%未質押股權，馮鑫不會再專門做質押。

　　然而隨著暴風集團的股價一路走低，馮鑫此前質押的股份需要不斷補倉，最終演變成如今幾乎完全質押的地步。馮鑫強調，其股份質押的錢只有極少部分是貼補家用，其他都是用于業(yè)務發(fā)展。

　　高質押的背后，卻是暴風在業(yè)務更替上的缺失。在上市之后，馮鑫就意識到暴風需要尋找一個新的互聯(lián)網(wǎng)入口，于是便開始確立“N421”戰(zhàn)略：依托PC、手機、VR、TV4塊屏幕，打造影業(yè)和體育兩大內容平臺，以DT打通平臺與服務，構建泛娛樂生態(tài)圈。

　　在暴風TV成為暴風集團最主要的營收支柱前，來自暴風影音的廣告收入是公司最重要的收入來源。年報顯示，2014年至2017年暴風集團分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.86億元、6.52億元、16.47億元、19.12億元，其中暴風TV成立于2015年7月，從2016年開始對營收構成貢獻。但從利潤情況來看，暴風TV只是增收不增利。2014–2017年期間，暴風集團歸屬于上市公司凈利潤為4194萬元、1.73億元、5281萬元、5305萬元，利潤總額逐年下滑。

　　作為PC時代視頻內容的出口，暴風影音在很長一段時間里一直是視頻市場中的重要玩家，但BTA的版權軍備競賽下，資金讓暴風影音無法跟上節(jié)奏。據(jù)媒體報道，今年優(yōu)酷的版權預算高達300億元，而騰訊視頻為250億元，愛奇藝最低則達100億元。

　　暴風集團不斷收縮業(yè)務條線的擴張，向外界講述的“故事”，也從2015年的DT大娛樂戰(zhàn)略，到2016年的N421戰(zhàn)略，再到2017年的AI戰(zhàn)略，最后再到今年的All in TV。

　　但在馮鑫看來，暴風的核心業(yè)務聚焦TV上并沒有發(fā)生變化，最基礎的仍然是用戶平臺。“純粹來看，對暴風真正重要的未來是VR和TV兩塊屏幕。從DT大娛樂到N421，這里的變化就是暴風變得更聚焦更垂直。”去年馮鑫在接受時代周報記者專訪時曾如此解釋暴風的戰(zhàn)略轉移。

　　自救行動

　　雖然與樂視模式有一定區(qū)別，但暴風集團始終難逃樂視的陰影。在樂視危機蔓延后，互聯(lián)網(wǎng)電視在近年受到不小的沖擊。根據(jù)家電行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測公司奧維云網(wǎng)的報告顯示，去年互聯(lián)網(wǎng)電視品牌的市場份額僅為13%，同比下降6%，新上市機型同比下降11%。今年一季度，除了小米逆勢增長，互聯(lián)網(wǎng)電視品牌份額整體減少0.9%。

　　雖然互聯(lián)網(wǎng)電視近年轉向低潮，但這卻是暴風集團手里最好的牌—相較于VR、體育和影業(yè)，TV是為數(shù)不多既被市場認可又距離贏利點較近的業(yè)務。

　　馮鑫選擇了“All in TV”。

　　為了繼續(xù)擴大市場份額，暴風TV開展了一系列持續(xù)性融資。去年12月，暴風集團就宣布與東山精密、如東鑫濠簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，由東山精密與如東鑫濠分別向暴風統(tǒng)帥注資4億元，兩者將分別持有暴風統(tǒng)帥約10.53%股份。

　　但這一筆融資并未徹底解決暴風TV缺錢的難題，所以獲得注資8億元的7個月后，暴風統(tǒng)帥再次引進投資者，這一對象將可能是BAT其中一家。據(jù)界面新聞報道，暴風集團所提到的戰(zhàn)略投資者將來自于BAT的其中一家，而且戰(zhàn)略投資方不止一家，資金額度也超過5億元人民幣。按照上一輪融資的估值計算，這一次戰(zhàn)略投資方的持股比例亦將超過10%。

　　對于馮鑫來說，要市場份額還是要盈利是一個兩難選擇。一方面，他判斷100萬臺銷量是互聯(lián)網(wǎng)電視的入場券，600萬臺則是主導市場分籌碼的階段，但2017暴風TV的銷量只有84萬臺，尚不及入場券的門檻線，亦低于此前暴風高管200萬臺的銷量目標，同比2016年也只微增4萬臺。

　　另一方面是暴風TV的盈利預期。不管是馮鑫還是暴風的其他高管，從暴風TV成立開始就不斷釋放盈利預期，并將暴風TV的盈利期定在2019年。目前暴風TV尚未盈利，對外解釋，原因是為進一步搶占互聯(lián)網(wǎng)電視市場份額，保障能夠順利完成業(yè)務目標，暴風TV加大營銷推廣力度，導致成本費用增加。

　　而按照馮鑫的說法，除了TV業(yè)務外，接下來暴風集團的其余業(yè)務均將大面積“動手術”，包括上市公司部分將縮減到200人以內，以及把暴風魔鏡和暴風體育各自進行合并重組，以最小的代價保存火種之余不讓TV業(yè)務再度承壓。

　　在未來一段時間里，BAT等戰(zhàn)略投資的入股將對暴風集團起到至關重要的作用，因為暴風資金上捉襟見肘。數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度，暴風集團的流動負債高達19.75億元，其流動資產總額卻只剩下18.29億元，流動資產已無法覆蓋流動負債。

　　“如果BAT有意向投資暴風TV，那么馮鑫的選擇很重要。”資深家電行業(yè)觀察家洪仕斌向時代周報記者表示，作為幸存的互聯(lián)網(wǎng)電視品牌，暴風TV無法與小米電視的資源相比，如果能夠得到BAT青睞，暴風TV有望打開互聯(lián)網(wǎng)電視的盈利魔方。

　　馮鑫能否為暴風打開這扇門？